Febrero de 2026 reflejó un cambio relevante en la dinámica interna del mercado accionario estadounidense. Si bien los principales índices se mantuvieron cerca de máximos recientes, se observó una rotación hacia sectores de valor y compañías de menor capitalización, mientras que el segmento tecnológico, particularmente software, mostró ajustes significativos. Este comportamiento apunta a un mercado más selectivo, con mayor dispersión en retornos y una menor concentración en los liderazgos previos. En este contexto, un elemento adicional que ha comenzado a incidir en el sentimiento de mercado es la incertidumbre en torno a las implicaciones estructurales de la inteligencia artificial sobre la economía. Persisten dudas respecto a su impacto en el empleo, la distribución del ingreso y la dinámica competitiva entre industrias, lo que ha contribuido a episodios de volatilidad y a una mayor divergencia en valuaciones. Si bien este debate difícilmente se resolverá en el corto plazo, desde una perspectiva de mediano y largo plazo, la adopción de estas tecnologías tiene el potencial de generar incrementos significativos en productividad, históricamente un motor clave de crecimiento económico y creación de valor, por lo que, pese a la incertidumbre actual, el balance estructural continúa siendo constructivo.

En términos macroeconómicos, el crecimiento del PIB del cuarto trimestre fue revisado a la baja a 1.4%, afectado en parte por distorsiones en la balanza comercial y por el impacto del cierre parcial del gobierno. No obstante, al aislar estos factores, la demanda interna privada se mantiene en niveles cercanos a su tendencia de largo plazo, en un rango estimado entre 2.5% y 3%, consistente con un escenario de expansión económica y alejado de riesgos de recesión en el corto plazo.

En materia de inflación, los datos más recientes mostraron lecturas ligeramente por encima de lo esperado, particularmente en el deflactor del gasto en consumo personal (PCE). Sin embargo, la composición de la inflación continúa mostrando señales más favorables: los componentes asociados a vivienda siguen moderándose, mientras que algunos rubros de servicios, como salud, han mostrado mayor resistencia. En conjunto, la trayectoria inflacionaria sigue siendo compatible con un entorno que permitiría a la Reserva Federal retomar su ciclo de recortes en los próximos meses.

En el frente político y comercial, la Suprema Corte de Estados Unidos acotó el uso de facultades ejecutivas amplias para la imposición de aranceles, fortaleciendo la certidumbre institucional y reduciendo el riesgo de medidas comerciales discrecionales. Este ajuste en el marco institucional ha sido particularmente favorable para los sectores más expuestos al comercio global, especialmente industriales y compañías de menor capitalización, que habían sido de los más afectados por la incertidumbre arancelaria. Asimismo, economías altamente integradas al comercio con Estados Unidos, como México y Canadá, se perfilan entre las principales beneficiadas por un entorno de mayor visibilidad en la política comercial.

En el ámbito geopolítico, las tensiones en Medio Oriente volvieron a captar la atención de los mercados. Hacia el cierre del mes, el conflicto se intensificó cuando el 28 de febrero Israel y Estados Unidos lanzaron ataques con misiles contra instalaciones militares iraníes, operación que resultó en la muerte del líder supremo, Alí Jamenei. Este evento elevó temporalmente la incertidumbre geopolítica y generó episodios de volatilidad en los mercados energéticos. No obstante, el escenario base de Grupo Inversión contempla que el conflicto permanezca contenido dentro de la región, con una duración relativamente limitada y sin disrupciones sostenidas en el suministro global de energía. En este contexto, también existe un incentivo político claro por parte de la administración de Donald Trump para buscar una resolución rápida: estos conflictos suelen tener una aceptación limitada dentro de la opinión pública estadounidense y, más importante aún desde el punto de vista económico, un aumento prolongado en los precios del petróleo podría generar presiones inflacionarias adicionales y afectar el dinamismo de la economía, factores que además podrían perjudicar directamente los intereses políticos de la propia administración de cara a las elecciones de noviembre en Estados Unidos. En cualquier caso, históricamente los episodios de tensión geopolítica tienden a generar volatilidad de corto plazo en los mercados financieros, aunque su impacto suele ser transitorio cuando no derivan en interrupciones estructurales del comercio o de la oferta energética global.

En síntesis, febrero consolidó un entorno de crecimiento moderado, inflación en proceso de convergencia y una política monetaria con espacio para flexibilizarse. La reducción de riesgos en materia comercial, junto con un panorama favorable para las utilidades corporativas, continúa respaldando una visión positiva para los activos de riesgo en 2026, particularmente fuera de Estados Unidos. En este contexto, el Comité de Inversión de Grupo Inversión acordó implementar algunos ajustes en las carteras durante el mes, incrementando exposición a renta variable en mercados emergentes de Asia y Brasil, así como a renta fija mediante bonos brasileños, financiado con una reducción en posiciones en activos estadounidenses denominados en dólares, con el objetivo de fortalecer la diversificación de los portafolios.

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